事情：公司年产3万吨双向拉伸多功用膜项目（二期）估计将于6月底投产，新产线晋级在线预涂功用，推翻传统离线涂布形式。依照产品需求，经预涂处理的BOPP薄膜耐刮强度较一般膜显着进步，抗穿刺强度增强20%-50%，一起表面张力耐久安稳，根绝电晕衰减问题，印刷附着力、镀铝层剥离力显着进步。到时公司产能将大幅度的进步且使用场景进一步拓展。

  点评：随同产能扩张，咱们判别公司比例有望稳步进步；且因为上游继续高位，咱们估计公司逐渐提价传导本钱压力，全体收入趋势有望在26Q2完成同环比同步改进。

  扩张空间宽广，生长途径明晰。公司下流首要偏必选、需求多元涣散，且近年来办理团队年轻化，事务扩张加快；且出海征途顺利，继续落地本土化办事处、海外仓等强化布局。公司26Q1在建工程达2.1亿元（前史高位），咱们估计后续仍有2.2万吨新式功用膜资料、4万吨彩印复合软包装、2000吨宠物食品包装资料、4500吨精细注塑制品扩建等新项目投产，强化高端产能布局，精准对接细分商场需求。

  价格有望加快进步。公司上游为石油基资料，随同原资料继续提价（（且后续或将坚持高位），咱们估计公司可顺利提价应对。咱们判别Q2冷季情况下，公司依靠商场拓新+海外扩张+比例进步，彩印销量仍有望完成约双位数增加，而价格在阅历接连下降后有望进入上涨通道。此外，当时产业已出现供应链缺少问题，咱们估计后续Q3旺季提价会更顺利，海外商场订单也会加快。从薄膜产品来看，咱们估计销量、价格亦出现改进，叠加产品结构优化，咱们估计薄膜事务盈余才能有望在H2迎来边沿修正。

  盈余猜测：咱们估计2026-2028年公司归母净利润分别为5.0、5.8、6.6亿元，对应PE为12.8X、11.2X、9.7X。公司2020年后分红率遍及在80%左右，依照当时盈余假定&25年分红率核算，股息率高达6%。